[股市纵横] 还有什么可以期待？

还有什么可以期待？
利率和准备金率双率下调，市场不涨反跌的确出人意料，分析起来，可能的原
因有以下几点：1.四万亿计划推出以来，市场已经连续反弹超过一个半月，最高反
弹幅度超过26%，但最近有走弱迹象，引发不少获利资金回吐，从市场近期未创新
高，昨日中小盘股跌幅超过大盘股可见一斑；2.政策预期兑现，一些资金认为利多
出尽而出逃，相应的昨日房地产板块跌幅居前；3.央行在如此短期内频繁降息，加
剧了投资者对明年经济的担心，且临近年末，不少基金在搏了最后一把后落袋为安
稳住名次的想法也使得抛盘涌现。那么，未来行情会如何演绎呢？从更大的角度看，
现在所处的时期应是熊市第二阶段，大盘主要特征是振荡筑底，从日本过去的经验
来看，每次政府实施刺激方案后股市上涨，到一定幅度后回落，然后政府又再抛出
一经济方案，股市又再上涨，然后回落，如此反复。现阶段，我们认为政府手中的
牌仍有不少：首先是财政政策力度的进一步加大，如推出第二套经济刺激方案；其
次是允许地方政府发债，我们认为在当前地方政府普遍资金不足的情况下，这是比
前者更大的利好，有助于保证明年投资计划的如期实施；第三是对收入水平较低的
民众发放一定期限的消费券，假定对5 亿人每人发放1000 元券，一共5000 亿，假
定其中有一半由于替代效应效果抵消，那么会新增2500 亿的消费，消费增速加快
2.5%，考虑乘数效应，应可带动1～2 个百分点名义GDP。另外，汇金及其他央企
在二级市场的大量增持将封住市场过度下跌的空间，我们认为市场如继续调整，则
可逐步吸收前期强势股票。